良品铺子业绩告急，上半年净利暴跌近九成

在中国零食市场规模扩大至万亿级的今天，零食巨头良品铺子上半年的业绩显得“格外反常”。

近日，休闲零食上市公司良品铺子披露2024年半年度业绩。上半年，良品铺子营业总收入为38.86亿元，较去年同期下滑2.52%；净利润为2389.06万，较去年同期下滑87.38%；扣非后净利为746万元，较上年同期的1.24亿元下降93.97%。

这也是良品铺子连续两个中期财报录得净利润下跌，并且跌幅有所扩大。

值得注意的事，今年以来，今日资本、高瓴资本、宁波汉意等均减持了各自良品铺子的股份。

作为良品铺子第二大股东，达永有限公司（简称“达永”）于2024年5月23日至2024年9月10日期间，也通过集中竞价交易及大宗交易方式合计减持良品铺子股份356.04万股，占良品铺子总股本的0.89%。

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降价策略，成效未显

良品铺子称，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降，主要系2023年11月以来，公司在门店渠道对部分产品实施降价策略，并通过供应链提效、精益生产改善、经营成本优化等方式提升经营效率。

一贯以“高端零食”定位的良品铺子，无奈走上了一条“降价换量”的道路。

回溯良品铺子的历史，自2006年成立以来，它便以“高端零食”为定位，迅速在市场中崭露头角。

彼时，在多样化、多场景、高品质、高频次的消费诉求驱动下，休闲零食行业热衷价格战，良品铺子的高端战略反而成了“卖点”。良品铺子还公开表示，高端战略将是良品铺子未来十年的发展方向。

从武汉的第一家门店到覆盖全国，良品铺子实现从单一的线下销售到线上线下的全渠道融合。

但随着零食行业的内卷加剧，以及量贩零食店的崛起，良品铺子高端策略造就的高成本、低利润，在以轻资产为特色的零食行业，反而成了“枷锁”。

2021年，良品铺子归母净利润为2.82亿元，同比下降18.06%；2022年实现回升；2023年，归母净利润为1.8亿元，同比大幅下滑46.26%。2024年前半年净利润下降幅度进一步扩大。

直至去年11月，良品铺子高端化战略出现了重大调整。现任董事长杨银芬从杨红春手里接过权柄，上任第一把火，就是实行了成立以来最大规模降价。对300款产品平均降价22%，最高降幅45%。

在门店渠道实施降价策略，本质试图通过价格优势吸引消费者。

2024年上半年，处于经营策略调整阶段的良品铺子，继续对500余款产品实施降价策略。策略并未如预期般带来销量的显著提升，财报显示，降价策略虽然提高了门店客单数，但毛利影响较大，1-6月，其毛利率为26.4％，较过往两年减少超1个百分点。

同时，由于降价带来的成本压力，良品铺子的净利润更是雪上加霜。这种“赔本赚吆喝”的做法，不禁让投资人对其未来的盈利能力产生质疑。

2020年良品铺子以11.9元/股的发行价登陆上交所，上市首日涨超44%，市值突破68亿元。如今，良品铺子股价较巅峰期缩水近九成。

今年年初，作为良品铺子最早的机构投资人今日资本就开始减持。随后高瓴资本、宁波汉意、达永等股东均对良品铺子进行不同程度的减持。达永有限公司在2024年持股下降了3.89个百分点，高瓴退出的主要股东行列。

“抛弃”良品铺子的投资人数并不算少。

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供应链管理与成本控制，双重承压

除了降价策略带来的负面影响外，良品铺子在供应链管理和成本控制方面也面临着诸多挑战。

业内人士指出，未来的公司之间的竞争，是供应链与供应链之间的竞争。而这，恰恰是拖累良品铺子的原因所在。

良品铺子从选品、采购、生产，是业界公认的“严苛”，据了解，良品铺子的爆品——每日坚果里的核桃仁，必须是完整的二分之一颗，核桃外面的棕色表皮甚至不能有掉落。

这与其高端战略相匹配，但随之而来的，是高昂的采购成本。

尽管良品铺子一直致力于优化供应链管理，通过加强数字化管理等方式提高生产效率。但面对激烈的市场竞争和原材料价格的波动，这些努力似乎并没能完全转化为成本优势。

同时，管理费用的持续增长也进一步侵蚀了公司的利润空间。财报显示，上半年管理费用达2.16亿元，同比增长4.68%。这无疑给良品铺子的经营管理敲响了警钟。

在市场竞争方面，良品铺子同样面临着来自多方的压力。

一方面，随着消费者对零食需求的不断变化，例如轻量化、便捷性。也因此，即便是如今努力降成本、大力降价格，良品铺子的产品比之量贩零食店，劣势明显。

首先，零食量贩店的赚钱思路在于直接与工厂合作，绕开中间商的层层加价，已经把价格压缩到极致，品牌和他们拼低价的效果并不明显。其次，量贩零食店更具规模。

据悉，在零食量贩赛道，赵一鸣于去年与零食很忙完成合并，成立鸣鸣很忙集团，截至今年6月，两家门店总数已经突破一万家。至2023年末，良品铺子仅只有3293家，以线下门店发家的良品铺子有心无力。

此外另一方面，以三只松鼠为代表的竞争对手，在通过与量贩零食店合作，优化产业链源头成本等方式，在业绩上呈现出强劲的增长态势，竞争事态进一步加剧。

业内也因此认为，与零食量贩店的合作分手，良品铺子这步棋走得并不高明。

2023年，良品铺子斥资4500万元，拿到赵一鸣3%股权，布局线下量贩零食店，半年后，又以1.05亿元的价格，将股权尽数卖出。尽管单靠这一笔投资，良品铺子赚了6000万元。

但随后盐津铺子、三只松鼠宣布进驻“零食很忙”“赵一鸣”门店，从如今中报来看，盐津铺子在近两年高位增长的态势上，继续保持增长势头，三只松鼠也重回增长，实现营收、利润双丰收。

这确实得益于零食量贩店强势增长的趋势，良品铺子也开设量贩零食品牌「零食顽家」尝试新通路，但无疑进一步增加成本、管理压力，反而又落入下乘。

在这个充满不确定、快速变化的时代，摆在所有关注者面前的，是从目前的情况来看，良品铺子前有狼后有虎，过度依赖降价等短期手段、跟不上竞争对手、内部管理的种种不足……

更令人担忧的是，随着消费者年龄层、消费习惯、口味习惯的日益多样化和对品质要求的不断提升，继续高成本、低价格的良品铺子，前路或许注定不会一帆风顺。

参考资料：

《“零食三巨头”业绩冰火两重天：良品铺子、来伊份大幅下滑，三只松鼠逆势增长》 蓝鲸财经

《良品铺子上半年营收39亿：净利同比降87% 高瓴退出主要股东行列》雷递

《中秋消费“资本论”｜净利降近九成！网友眼里的“零食刺客”良品铺子，降价难挽业绩下滑》第一风口